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和合期货:钢厂减产背景下 焦炭难独善其身

时间:2018-04-17 栏目:平台资讯 来源:
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摘要:9月份进入传统旺季,市场认为传统旺季预期下,需求较淡季会改善。但是事实是钢材价格连续阴跌,向上传导焦炭也连续阴跌并创出新低,国庆节后市场情绪依旧低迷,在大型钢厂下调焦炭采购价的悲观预期下,焦炭价格继续破位,成为产业链上最弱的品种。主要原因是国内需求疲弱和钢厂亏损增加,被迫停产检修降低了焦炭需求预期,后市仍然笼罩在钢厂高炉检修减产的预期下寻底。策略:745-750做空,目标位720-742,止损位755-765一 宏观分析最新数据显示,9月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.9%,持续43个月为负。国内产能过剩的矛盾依然突出,需求延续疲弱,PPI难以摆脱低迷的态势,并且市场对通缩周期的担忧增加。2015年1-8月份,全国房地产开发投资61063亿元,同比名义增长3.5%,增速比1-7月份回落0.8个百分点;1-8月份,房地产开发企业房屋施工面积669360万平方米,同比增长2.5%,增速比1-7月份回落0.9个百分点;房屋新开工面积95182万平方米,下降16.8%,降幅持平;房屋竣工面积42475万平方米,下降14.6%,降幅扩大1.5个百分点。1-8月份,房地产开发企业土地购置面积14116万平方米,同比下降32.1%,降幅比1-7月份扩大0.1个百分点;土地成交价款4294亿元,下降24.6%,降幅收窄1个百分点。土地购置下降,同新开工投资与理财 面积下滑互相佐证。继续对房地产的需求拖累,进而影响钢材需求,由于新开工面积的滞后,今年四季度的需求压力非常大。图1 PPI资料来源:万得、和合期货 图2 房地产投资额累计同比资料来源:万得、和合期货图3 房地产数据资料来源:万得、和合期货 图4 土地购置面积 资料来源:万得、和合期货二 产业链分析2.1 原煤和炼焦煤产量8月,全国煤炭产量30863万吨,同比下降2.6%;1-8月,全国煤炭产量240927万吨,同比下降4P2P投资理财 .8%。8月全国炼焦煤产量4090万吨,环比增加61万吨,但同比减少16%。煤炭和焦煤产量进一步下滑。2.2 炼焦煤进口数量8月炼焦煤进口41河南最安全的P2P平台5万吨,环比7月下降250万吨,降幅37%。分国别看,澳洲,加拿大,蒙古和俄罗斯进口量都出现大幅下滑。2.3 炼焦煤库存统计叠加上面产量数据观察,产量和进口数量均下滑,导致炼焦煤库存也出现下降,9月统计包括国内样本钢厂和独立焦化厂,以及港口库存环比都出现下降,同时独立焦化厂和国内大中型钢厂炼焦煤可用库存天数也环比下降,说明焦煤需求继续走弱,处在下降通道中。2.4 焦炭开工率9月份,东北、西北和华中地区的独立焦化厂开工率较8月上升,华北地区焦化厂平稳。对应的大中型焦化企业开工率也出现了明显增加,产量增加施压焦炭价格。2.5 港口焦炭库存9月份天津港焦炭库存较8月出现明显回升,连云港和日照港变化不大。2.6 国内独立焦化厂库存9月份东北、华北和西北独立焦化厂库存较8月明显增加,显示焦化企业去库存压力较大,价格没有反弹的空间和动力。2.7 焦炭产量和同比9月预计在开工率增加和产能释放下,焦炭产量会出现环比回升的情况。2.8 焦炭出口数量据中国海关总署发布的最新进出口数据显示,2015年9月我国出口焦炭及半焦炭67万吨,金额为5.7亿元。数据统计2015年1-9月我国出口焦炭及半焦炭679万吨,与去年同期相比增长18.6%,出口金额为68.86亿元,同比减少7%。在价格连续下跌下,国内出口数量较去年同期增加,但国内需求的下滑严重,出口份额增加并未提振现货价格。2.9 高炉开工率10月12日当周调查163家钢厂,其中65家钢厂高炉检修,较上周增加3家;高炉开工率80.11%降1.24%;产能利用率85.80%降0.83%;高炉检修总容积107454m3,较上周增6250m3;检修限产共影响日均铁水36.93万吨,增3.02万吨;4.91%钢厂盈利降4.91%。本周共计新增15座高炉检修,以河北地区小高炉为主,钢厂盈利持续恶化短期内高炉复产情况减少。图5 国内原煤和炼焦煤产量当月值资料来源:万得、和合期货图6 炼焦煤进口数量资料来源:万得、和合期货图7 炼焦煤库存资料来源:万得、和合期货 图8 投资理财 国内钢厂和焦化厂库存可用天数资料来源:万得、和合期货图9 国内独立焦化厂开工率资料来源:万得、和合期货 图10 大中型焦化企业开工率资料来源:万得、和合期货图11 全国高炉开工率资料来源:万得、和合期货 图12 焦炭出口当月值资料来源:万得、和合期货图13 港口焦炭库存资料来源:万得、和P2P理财平台哪个好合期货 图14 国内独立焦出厂库存资料来源:万得、和合期货三 价差分析天津港一级焦平仓价降幅很少,节后基本在850元/吨位置弱稳运行,而焦炭期货价格却在钢厂亏损减产的预期下持续阴跌,盘面价格连续触碰新低鲜有反弹迹象,导致基差迅速扩大,反应期货预期悲观。另外一个就是目前的煤焦比较低,目前的值约1.3左右。表现为焦炭价格跌幅大于焦煤,原因是减产预期下,高炉检修对焦炭的利空因素更多一些,带来的结果是焦化企业的亏损增加和亏损面扩大,反过来又对焦煤价格形成压力。10月大型煤企下调焦煤价格,山西柳林地区低硫降10元至590,高硫的主焦煤降10元至445,灵石肥煤降10元至440,长治喷吹煤降10元至405;东北地区喷吹煤采购价下调40元/吨。煤企降价销售利空焦炭价格,造成焦煤焦炭互相制约,连续阴跌。图15 焦炭基差资料来源:万得、和合期货图16 煤焦比资料来源:万得、和合期货结论:节前的减产预期和节后部分钢厂真实减产,需求的悲观预期被放大,导致期货价格连续走低。煤焦市场整体还处于产能过剩调整期,行业去产能的逻辑一直成立,房地产需求疲弱亦是市场共识,传导钢材消费以及上游的原料,焦炭价格还将寻底。和合期货

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